我国作为世界第一大原油进口国，原油需求量巨大，对国际原油市场的依存度强，这也意味着我国经济增长对国际原油价格的变化更加敏感。但自2008年金融危机爆发后，国际原油价格步入动荡时期，波动剧烈，为避免原油价格大幅波动所带来的风险，国内企业纷纷进入原油衍生品市场进行套期保值。
在汉斯出版社《金融》期刊中，有学者在已有均值回复模型的基础上，引入随机波动率模型来刻画原油期货的价格走势，使得改进的模型能够更好地刻画波动率的特征，描述原油期货价格走势。进一步，本文通过构建带有随机便利收益率和随机波动率的均值回复模型，运用蒙特卡洛模拟方法，来对比分析不同模型预测期货价格走势的准确性。最后，以2018年底联合石化巨额亏损事件为背景，研究国内企业使用的零成本领口期权交易策略，试图揭示巨额亏损事件发生的原因，并对政府和企业防范原油衍生品交易风险提出相应的政策建议。
研究结论表明：第一，在描述油价变动的随机过程的选择上，基于随机便利收益率和随机波动率的均值回复过程由于充分考虑了原油作为一种大宗商品所特有的便利收益率，并为了贴合实际将随机波动率也加进去，形成影响因素较多的联合随机过程，能更好刻画实际原油期货的价格走势。第二，本文在企业采用零成本领口期权策略情况下，分别基于几何布朗运动和带有随机便利收益率和随机波动率的均值回复过程在不同情景下的损益情况进行模拟分析，发现当原油价格服从均值回复过程时，使用零成本领口期权策略会大概率造成亏损。第三，联合石化受难以支付足够外汇和国内难以完成套期保值等因素影响，使用零成本领口期权策略而造成巨额亏损的事件也侧面指出了造成我国原油类企业发生巨额亏损的两个外部原因，人民币国际化程度较低和未掌握原油定价权。
基于本文的研究结论，对政府和企业防范原油衍生品交易风险提出以下政策建议：从行业发展角度，我们迫切需要推进本土原油期货市场的发展，提升上海原油期货影响力，为原油贸易提供定价基准和避险工具。最后，我们应该抓住美元强势周期和去美元化浪潮的机遇，以人民币计价结算的原油期货推动石油人民币的形成，进而推动人民币国际化。从企业角度，在从事衍生品交易时，应该综合各方面的信息，做出对价格走势的正确判断，深入了解复杂衍生品的模型风险，完善风险管理体系。从政府监管角度，要明确交易部门和风控部门这两者的权力关系，完善现有的政府对企业的协调监管机制，加速金融体制改革；其次，应该建立有效的信息披露制度，给予企业谨慎投资的压力；最后要深度分析，监管适度，避免过度地将投机交易排除在市场外，使得期货的价格发现功能被削弱
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